行情回顾。截至2025年6月5日，申万有色金属行业近两周上涨0.02%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，在申万31个行业中排名第19名；钢铁行业近两周下跌1.72%，跑输沪深300指数0.79个百分点，排名第25名。
截至2025年6月5日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块上涨4.60%，小金属板块上涨4.29%，贵金属板块下跌0.08%，能源金属板块下跌0.40%，工业金属板块下跌1.59%。
稀土。2025年以来，国家关税政策的变化以及稀土行业政策的发布，推动稀土产业链关注度提升。从基本面来看，稀土行业供给侧加速改革，需求端人形机器人、低空经济等概念打开稀土新的需求曲线，推动稀土行业景气回升。
我国稀土产业具备绝对优势，产量规模及冶炼技术等位于全球领先地位，海外在短时间难以形成替代，未来稀土产业在资源博弈中将继续发挥重要作用。建议关注中国稀土（000831）、金力永磁（300748）。
黄金。截至2025年4月，美国国债总规模达到36.2万亿美元，2024年利息支出超过1万亿美元，财政赤字为近年来高点，叠加5月份穆迪下调美国主权信用评级，美元信用下降的风险持续升温。年初截至6月5日，美元指数由108.49点下滑至98.75点。当前，美元信用走弱已成为推升黄金价格上行的结构性因素，此外，各国央行加速增持黄金、个人及机构投资者需求增加等因素共同作用，使得金价依然具备上行动力。截至6月5日，COMEX黄金价格收于3376.10美元/盎司，较5月初上涨127.8美元，COMEX白银价格收于35.80美元/盎司，较5月初上涨3.15美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于780.99元/克，较5月初下跌11.88元。建议关注赤峰黄金（600988）、紫金矿业（601899）。
铝。国内方面，电解铝行业4500万吨产能“天花板”持续，且《铝产业高质量发展实施方案》或对供给进一步形成制约，整体铝行业供给弹性继续受限。2025年以来铝材初加工端开工情况出现结构性分化，在新能源及家电领域的驱动下，铝板、铝杆、铝箔等呈现高景气，而铝型材因建筑端需求偏弱，整体开工率受到压制。未来铝初加工材的核心驱动将继续来自新能源领域的需求扩张，新能源汽车渗透率、光伏及风电装机容量的提升将使得铝箔、铝板持续高景气半岛BD体育，。铝型材方面，工业型材需求维持韧性半岛BD体育，，建筑型材需关注下半年地产政策的落地以及竣工端的边际修复。
风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。
