短期调整本身不是坏事，可以挤掉不合理的估值泡沫。目前科技龙头的基本面韧性远强于互联网泡沫时期。因此，现在认为科技叙事被证伪为时尚早。

　　利率变化带来的增长走弱、特朗普政策推进顺序等关键节奏的影响已应验，只不过是DeepSeek的异军突起造成了额外冲击。短期市场仍处于无法证伪的风险影响下，还需等待一段时间。预计基准情形下：1）利率下行的反身性可能在3-4月出现变化；2）市场友好的增长性政策可观察3月的进展；3）AI产业趋势的持续性和资本开支的利润转化能力需观察，但龙头股估值回调充分后有助于缓解压力。

　　短期市场还是以预期消化为主，要么等待时间半岛BD体育，，要么到合理位置。建议：1）美债有交易型做多机会；2）美股短期或仍有波动，但跌多了可以再介入；3）美元或依然偏强。

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